Análise das tendencias de prezos e dos principais factores de influencia do coque de petróleo grafitado (desde a perspectiva de 2025)
I. Tendencias dos prezos: aumento a curto prazo seguido de diferenciación, a longo prazo apoiado pola brecha entre a oferta e a demanda
1. Rendemento dos prezos en 2025
- O coque baixo en xofre lidera o repunte: Impulsados por un aumento da demanda de materiais para ánodos en vehículos de novas enerxías, os prezos do coque baixo en xofre aumentaron rapidamente a principios de 2025. Por exemplo, o prezo do coque baixo en xofre de Fushun Petrochemical aumentou de 3.000 iuanes/tonelada en decembro de 2024 a 3.500 iuanes/tonelada en xaneiro de 2025, con algúns prezos de poxa superiores a 4.200 iuanes/tonelada.
- O coque con contido de xofre medio-alto segue o exemplo: o coque con contido de xofre medio tiña un prezo de entre 2.400 e 2.900 yuans/tonelada, mentres que o coque con contido de xofre alto oscilaba entre 1.300 e 1.800 yuans/tonelada. Aínda que os seus aumentos foron inferiores aos do coque con contido de xofre baixo, mostraron unha tendencia xeral á alza.
- Apoiado pola brecha entre a oferta e a demanda: espérase que unha brecha entre a oferta e a demanda de 870.000 toneladas en 2025 leve o prezo medio anual a un rango de 3.000 a 4.000 yuans/tonelada.
2. Perspectivas para 2026
- Aumento moderado dos prezos: Proxéctase que a brecha entre a oferta e a demanda se reduza a 660.000 toneladas, pero espérase que a porcentaxe da nova demanda de enerxía aumente ata o 21 %, o que elevará o prezo medio anual ao rango de 3.200 a 4.200 iuanes/tonelada, cun coque baixo en xofre que podería superar os 4.000 iuanes/tonelada.
- Diferenciación estrutural: os prezos do coque con alto contido en xofre manteranse baixos debido á ampla oferta, flutuando dentro do rango de 1.500 a 2.000 iuanes/tonelada.
II. Factores de influencia principais: unha interacción triangular entre demanda, oferta e política
1. Dado á demanda: crecemento estrutural impulsado pola nova revolución enerxética
- Materiais para ánodos de baterías de ións de litio: en 2024, a demanda de materiais para ánodos representou o 8 % do consumo total de coque de petróleo e proxéctase que esta porcentaxe aumente ata o 11 % en 2026. As novas incorporacións de capacidade nos sectores dos vehículos de nova enerxía e do almacenamento de enerxía, que superen os 5,96 millóns de toneladas ao ano, impulsarán directamente a demanda de coque con baixo contido de xofre.
- Debilidade nos sectores tradicionais: A demanda nos sectores do carbono e dos combustibles segue sendo lenta, cun poder adquisitivo limitado debido á baixa rendibilidade. Por exemplo, as empresas de carbono reduciron as adquisicións en medio da débil demanda da industria do aluminio (cos prezos do aluminio corrixíronse en 2025), mentres que o sector dos combustibles substituíu o coque de combustible con alto contido en xofre por carbón máis barato (cunha media aproximada de 500 yuans/tonelada en 2025).
2. Oferta: crecemento limitado da capacidade e presións sobre os custos
- Lenta expansión da capacidade nacional: Non se planifican novas unidades de coque con atraso para 2025 e os maiores aranceis de importación de fuelóleo (con vixencia a partir do 1 de xaneiro de 2025) reduciron as taxas de operación nas refinerías independentes, sendo as refinerías con sede en Shandong as que experimentaron os maiores descensos, o que restrinxiu a produción nacional.
- Suministro estranxeiro insuficiente: a produción de coque con baixo contido de xofre é limitada en Europa e nos Estados Unidos debido ao alto contido de xofre no petróleo cru, o que leva a unha dependencia persistente das importacións.
3. Aspecto político: Dobre restrición das políticas ambientais e comerciais
- Restricións ambientais á produción: A demanda de coque de petróleo con baixo contido de xofre (cun contido de xofre <0,5 %) aumentou debido ao seu cumprimento das normas ambientais, mentres que as industrias con alto contido en carbono, como a do aluminio electrolítico, enfrontáronse a recortes de produción debido ás restricións políticas, o que afectou indirectamente á demanda de coque de petróleo.
- Friccións comerciais: Aínda que a lenta demanda do mercado internacional ou as flutuacións dos tipos de cambio poden influír nos prezos internos, o axuste da tarifa do fuelóleo de 2025 aumentou directamente os custos para as refinerías independentes, converténdose nun factor clave da contracción da oferta.
4. Custo: Transmisión das flutuacións do prezo do petróleo bruto
- Debilitamento do apoio aos custos: espérase que o prezo medio do petróleo Brent sexa de 67 $/barril en 2025 e poida baixar a 51 $/barril en 2026 (previsión da EIA), o que contería os aumentos do prezo do coque de petróleo.
- Dinámica dos beneficios das refinerías: cando os prezos do petróleo cru son altos, as refinerías aumentan a produción de petróleo lixeiro mediante a coqueificación atrasada, o que impulsa a subministración de coque de petróleo. Pola contra, o coque de petróleo convértese nun complemento dos beneficios, o que apoia os prezos.
III. Riscos e oportunidades futuras
1. Riscos á baixa
- Descenso inesperado dos prezos internacionais do petróleo: se o prezo medio do petróleo Brent cae por debaixo dos 50 dólares por barril, os prezos do coque de petróleo poderían baixar.
- Demanda augas abaixo máis débil do esperado: o exceso de capacidade nos materiais dos ánodos das baterías de ións de litio ou os recortes de produción inesperadamente graves (超预期) de aluminio electrolítico poderían colapsar a demanda.
2. Riscos ao alza
- Máis recortes na produción nas refinerías independentes: se as taxas de operación nas refinerías independentes con sede en Shandong caen por debaixo do 50 %, a contracción da subministración podería impulsar os prezos á alza.
- Nova demanda de enerxía máis forte do esperado: se a cota de materiais para ánodos de baterías de ións de litio aumenta ao 15 %, os prezos do coque de petróleo de alta gama poderían superar os 4500 yuans/tonelada.
IV. Conclusión: Oportunidades estruturais en medio dunha alta volatilidade
Espérase que os prezos do coque de petróleo grafitado sigan sendo moi volátiles durante os próximos dous anos, e que o coque con baixo contido de xofre se converta no principal motor do crecemento debido á nova demanda de enerxía, mentres que o coque con contido medio-alto de xofre experimentará aumentos limitados debido aos ventos en contra nos sectores tradicionais. Os investidores deberían vixiar de preto:
- Desenvolvementos no novo sector enerxético (por exemplo, vendas de vehículos eléctricos, despregamento de proxectos de almacenamento de enerxía);
- Tarifas de funcionamento das refinerías nacionais (especialmente os cambios nas políticas que afectan ás refinerías independentes);
- Flutuacións nos prezos internacionais do petróleo (efectos de transmisión de custos);
- Intensidade da aplicación das políticas ambientais (que afecta tanto á oferta como á demanda).
No contexto dos obxectivos de "dobre carbono" e a transición enerxética de China, o mercado do coque de petróleo grafitizado está a experimentar unha transformación estrutural, pasando do combustible tradicional aos novos materiais enerxéticos, e a escaseza de coque con baixo contido de xofre proporciona resiliencia dos prezos a longo prazo.
Data de publicación: 14 de novembro de 2025